自2021年6月奈雪的茶成功登陆港交所，成为“新式茶饮第一股”后，今年开年，就有古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨相继向港交所递交招股说明书，再算上去年8月份首次向港交所递表又于近日更新招股说明书的茶百道，目前已有4家“新茶饮”企业拟上市，市场开启第二轮白热化竞争。

盈利能力各异

在盈利能力上，招股书显示，沪上阿姨在2021年、2022年以及2023年前9个月，营收分别达到16.4亿元、21.99亿元及25.35亿元，净利润分别为0.83亿元、1.49亿元、3.24亿元，呈现逐年上升的趋势。

对比之下，古茗2021年、2022年及2023年前9个月的营收明显优于沪上阿姨，营收金额均接近沪上阿姨的2倍，分别为43.8亿元、55.6亿元和55.7亿元；净利润也从2021年开始拉大差距，增速远超沪上阿姨，2021年、2022年分别为0.24亿元、3.7亿元；而古茗2023年前9个月净利润达到10.02亿元，约为沪上阿姨的3倍。

此外，茶百道于2月23日更新招股书。招股书显示，茶百道2023年营收为57.04亿元，同比增长34.8%；净利润方面，2021年~2023年分别为7.79亿元、9.65亿元和11.51亿元，实现连续三年增长。

在同一报告期内，蜜雪冰城的营收分别为103.51亿元、135.76亿元和153.93亿元；净利润分别为19.1亿元、20.13亿元、24.5亿元。

综上数据可见，沪上阿姨的盈利能力并不突出，可以说比古茗、茶百道、蜜雪冰城要弱一些。而蜜雪冰城近三年的盈利规模，都是这4家企业中最大的。

依赖加盟模式

当然，造成盈利能力差距的，与新茶饮品牌的收入结构、门店数量、吸金能力相关。记者梳理发现，以上4家企业均主要采取加盟模式开展业务，大部分收入来自于向加盟门店销售商品及设备以及提供服务等。

数据显示，截至2021年、2022年、2023年9月30日，沪上阿姨拥有3776家、5307家及7297家加盟店，期间加盟店占比都在98%以上，自营店占比在2%以内。可以看出，门店增速较快的同时，来自加盟店的收入也在增长。

再来看看古茗。截至2021年、2022年、2023年，古茗的门店分别为5694家、6669家和9001家。古茗门店数量的逐年扩张，也使得公司营收逐渐扩大。古茗指出，门店网络的规模对公司收入增长及经营业绩至关重要，公司主要通过加盟模式经营全国门店网络。报告期内，加盟店贡献的成交金额约为99.9％。

茶百道的门店数量跟古茗存在差距。截至2023年8月，其门店数量为7117家。报告期内，茶百道向加盟店销售货品及设备的收入占总收入的比例均在93%~95%之间，2022年来自销售货品的收入占比90.1%。

截至2023年9月30日，蜜雪冰城有3.6万家门店，其中99.8%是加盟店，其向加盟商销售的物料和设备收入占总收入的比例在98%左右。

可见，加盟店和加盟店数量对各大品牌的业绩具有举足轻重的影响。

深耕下沉市场

值得一提的是，这些品牌也带着庞大的加盟体系，向三、四线城市及县域地区进行扩张。

在招股说明书中，沪上阿姨表示，公司战略性聚焦于下沉市场，截至2023年9月30日，公司有约49%的门店在三线及以下城市，这些三线城市中，北方城市较多。未来计划继续扩展业务，利用成功的经验进一步深耕现时在中国各地的市场，并将业务扩展至更多三线及以下城市。

沪上阿姨北上，古茗则南下。据了解，古茗在北上广深四座一线城市的门店数量合计占门店总数的比重仅为3%。据招股书，古茗更偏好在大本营附近的浙江、福建、江西等地施行地域加密策略，甚至如今都还没有进入北京、上海这两个一线城市。截至2023年末，古茗的9001家门店中，二线及以下城市的门店数量占比达79%，而三线及以下城市门店数量占比为49%，此外，还有38%的门店位于远离城市中心的乡、镇。

蜜雪冰城也有深耕下沉市场的战略。截至2023年9月30日，蜜雪冰城的门店中约有50.3%的门店位于三线及以下城市。蜜雪冰城表示，随着品牌继续深化在下沉市场的布局，预计将进一步提升公司的市场份额。

而茶百道的打法有所不同，不仅发力三线城市，还发力新一线及二线城市。2023年8月公布的招股书显示，茶百道在一线城市和新一线城市的门店数量占比达到39.9%。截至2023年3月末，茶百道在三线及以下城市的门店数量占比为39.4%。